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27日机构强推买入 6股极度低估

聚行业--创业 stock.10jqka.com.cn   作者: 个股  2017-12-26 00:00

创业-全文略读:开启二次创业新增速目标规划彰显信心。自李董事长3月到任以来,公司提出了二次创业的口号,集团公司战略明确,做强主业、做优多元、做大平台,做强主业即指白酒业务,结合媒体报道,1-11月,集团公司收入732.8亿,同比增长11%,利润总额134.5亿,同...

同花顺综合

 

利好

 

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大亚圣象:发行可转债,产能瓶颈制约消除

 

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:蔡欣 日期:2017-12-26

 

事件:公司公告可转换公司债券预案,本次可转债募集资金总额不超过12亿元人民币,全部投资于大亚圣象(000910)苏北基地家居产业园项目(4.2亿元)和大亚圣象上海产品研发营销中心(6.15亿元)建设项目以及流动资金的补充(1.57亿元)。

 

产能扩充有望增厚业绩,研发营销中心提升综合竞争力。1)大亚圣象苏北基地家居产业园项目包括年产50万立方米刨花板工程、年产1700万平米饰面刨花板工程以及年产60万套家具构件生产工程,项目建成后,预计可实现年均销售收入11.7亿元,利润总额3亿元。目前公司刨花板产能20余万立方米,明年初将达到70万立方米。本次扩产项目的建设将大幅提升公司人造板产能,打破产能瓶颈,为未来业绩增长提供产能保障。2)上海研发营销中心项目包括三大中心及一个平台的建设:产品体验中心和品牌营销中心将为公司人造板产品打造“线上选择+线下体验”的销售渠道新模式,同时对公司原有销售体系进行整合升级,增强公司渠道力;研发设计中心和产品大数据平台将依托上海中心消费市场侧重个性化产品、功能化产品设计,进一步增强公司产品优势,同时公司将建成数据存储和处理中心,提高整体产品研发与成本管控能力。以上可转债募投项目的建设将继续巩固公司人造板、地板行业龙头地位,有效提升公司产品附加值与综合竞争力。

 

产品结构调整带动盈利改善,工程业务有望持续放量。1)目前公司拥有160多万立方米的中高密度板及刨花板产能和年产4700万平方米的地板产能。其中强化地板产能3000多万平,实木地板产能约1400万平。公司通过调整产品结构,推动利润率更高的实木地板销售占比提升;同时公司通过加强对圣象子公司的管控力度,将进一步推动净利率提升。2)在房地产行业集中度和精装房渗透率加快提升的趋势下,公司作为地板行业龙头,借助先发优势与大地产商充分合作,工程业务有望快速放量,抵抗房地产下行的不利影响,带动收入保持较快增长。

 

盈利预测与估值:预计2017-2019年EPS分别为1.22元、1.5元、1.74元,对应PE分别为19倍、16倍和13倍。我们看好公司在木地板和人造板市场的龙头地位,市场集中度提升过程中龙头企业受益明显,我们给予公司18年20倍PE,对应目标价30元,维持“买入”评级。

 

风险提示:内部结构治理或不及预期的风险;房地产或大幅调控的风险。

 

五粮液:迎接全方位改善,开启二次创业新速度

 

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:吕昌 日期:2017-12-26

 

事件:公司于12月17与投资者进行交流,并在12月18日召开年度经销商大会,12月19日,由五粮液(000858)发起,泸州老窖(000568)、洋河、古井等浓香龙头董事长共同参与的“大国浓香.创领未来”中国浓香型白酒文化高峰论坛在宜宾举办。

 

投资评级与估值:基于公司不断改善的基本面和名酒未来良好的发展形势,我们上调18-19年盈利预测,预测17-19年EPS为2.43、3.38和4.42元(前次为2.43、3.13、3.99元),同比增长36%、39%、31%,当前股价对应17-19年PE分别为33、24、18倍,维持买入评级,由于我们上调了未来两年盈利预测,因此进一步上调目标价至96元,对应18年28xPE。我们继续坚定看好五粮液的持续改善:1、2017年3月集团新任党委书记、董事长,股份公司党委书记、董事李曙光李总上任,公司上下面貌一新,开启了二次创业的新征程,从采购、生产、销售、品牌塑造等各个环节都迎来明显改善,收入、利润呈加速增长态势;2、在消费升级和品牌集中的驱动下,白酒行业依然呈现结构性成长特点,高端名酒持续受益,五粮液量价齐升;3、价格策略得当,通过稳定出厂价、提升市场价,渠道利润空间持续提升,商家信心得到强化;4、国企改革迈出关键一步,通过非公开发行股份绑定管理层和优秀经销商利益,11月方案获得再次批复,目前按原计划推进,静待实施完成;5、分红率逐年提升,2015年来分红率保持约50%。

 

开启二次创业新增速目标规划彰显信心。自李董事长3月到任以来,公司提出了二次创业的口号,集团公司战略明确,做强主业、做优多元、做大平台,做强主业即指白酒业务,结合媒体报道,1-11月,集团公司收入732.8亿,同比增长11%,利润总额134.5亿,同比增长43%,呈明显加速增长态势,预计全年收入过800亿,利润达140亿,规模及增速都为近年来最好水平。展望十三五目标,预计集团收入达到1000亿并有望提前完成,其中酒类收入贡献60%,十三五末五粮液品牌实现400亿收入,投放量3万吨,系列酒实现200亿。同时根据前三季度情况,预计17年公司收入将突破300亿,18年五粮液投放量将突破2万吨,目标收入约400亿,增长幅度约30%,其中华东营销中心突破100亿,其他六个营销中心200亿,系列酒100亿,彰显公司对未来发展的信心。

 

提高生产效率明确产品策略加速营销转型。公司在生产、产品、和营销方面已开始了全面改善并不断推进。在生产方面,二季度以来公司对生产环节进行了人事调整,提高管理水平,提升整体产能利用率和优质酒的出酒率,从2018及十三五规划的投放量可以推测,优质酒已经能为未来的发展提供有力保障。产品建设方面,核心打造“1+3”的产品策略,“1”是要做精做细占比70%的52度新品五粮液,“3”是延伸三个维度,即打造高端五粮液系列,打造年轻化、时尚化、低度化的系列,打造国际化系列。系列酒方面,坚持精简优化,坚持向中高价位、自营品牌、优势品牌聚焦的原则,打造区域性产品。重点打造五粮醇、五粮春、五粮特头曲、尖庄等一批20亿、50亿乃至100亿级大单品。销售方面,坚持向终端营销转型,加快推进百城千县万店工程落地,告别贸易式营销,预计今年五粮液专卖店已突破1000家,明年新增500-600家,五粮液营销团队今年过500人,未来将达1000人,不断完善空白市场的布局和下沉。

 

l稳定出厂价,提升市场价。我们认为未来公司将坚持提升市场价,稳定出厂价的策略,优化渠道盈利水平。去年9月公司普五出厂价提升至739元,去年春糖后补贴政策取消。今年按照违规减量、优质投放的原则,结合计划内外的价格双轨制(计划外价格从769,到809再到最新的839),使得产品的供需关系逐渐改善,批价稳步上移,加上行业整体向好、茅台批价连创新高,五粮液实现顺价销售并且渠道毛利率逐步提升到约10%,终端指导价也从899,到969,再到1099元。未来随着计划内外配比的结合使用,以及春季旺季临近、名酒持续复苏,预计公司批价将继续提升,渠道盈利持续改善。

 

股价表现的催化剂:业绩超预期,出厂价及一批价上涨

 

核心风险假设:经济下行影响高端白酒

 

开元股份:职教龙头开疆拓土,打造第一梯队阵营

 

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:张涛 日期:2017-12-26

 

公司通过收购国内会计实操培训行业龙头恒企教育和领先的在线职业教育平台中大英才成功转型职业教育。2017年上半年,公司职业教育业务实现收入2.07亿元,营收占比超过66%;实现毛利1.66亿元,毛利占比超过75%;实现归属净利润0.54亿元,净利润占比超过98%。职业教育已经成为公司发展的核心驱动力,公司成为A股最为纯正的职业教育标的。

 

招生人数方面,2017年上半年恒企累计招生约5.6万人,同比增长近27%;客单价方面,2016年恒企会计培训客单价约为4000元/人,随着会计从业资格证考试等低端课程减少,“猎才计划”“卓越计划”等中高端产品推出,预计今年客单价有望增长20%以上,此外IT培训客单价较高,约为1.5-1.6万/人。未来公司在课程品类(提高中高端课程占比)、校区数量(根据业绩承诺,未来4年约新增130家校区,且发展“百城千校”的加盟业务)、赛道布局(拓展赛道至IT、设计、高校等领域)、融合中大英才发展在线教育等多方面依旧具备较强发展潜力。恒企教育董事长兼总经理江勇及其一致行动人江胜增持公司股份1125万股,占总股本的3.31%,且上调2017-2018年业绩承诺,并新增2019年业绩承诺,2017-2019年承诺扣非净利润累积不低于6亿元,体现出恒企教育对于自身未来发展前景的信心。

 

中大英才为恒企教育导入线上海量用户流量,并利用互联网技术助推恒企教育在线订单迅猛增长;恒企教育利用线下近300个网点的推广能力促进了中大英才的学员转化率,且输出优质的教学内容,使得中大英才订单成交量及收入呈高速增长态势。

 

教育团队绑定程度高:恒企教育20.66%+中大英才1.83%,教育团队合计持股比例约达22.49%。公司控股股东、实际控制人罗氏家族持股比例则进一步降至32.31%。教育团队持股比例较高,激励较为充分。

 

粤民投举牌:粤民投通过旗下昌都高腾持有公司近5.02%的股权,彰显资本对于公司职业教育发展前景的认可,同时公司引入战略投资者使得股权结构进一步优化。

 

存在外延并购预期:恒企教育申请3亿元授信额度,公司提供保证担保。主要用于并购教育产业链上下游项目,扩展IT、设计等领域的复制能力。

 

暂不考虑天琥教育股权收购影响,我们维持公司盈利预测,预计2017-2019年归属净利润分别为1.80/2.42/3.05亿元,对应EPS分别为0.53/0.71/0.90元/股,对应PE分别为41X/30X/24X(按2017年12月22日收盘价21.76元/股计算)。若考虑天琥教育股权收购影响,假设2017年天琥教育并表11-12月,且未来业绩承诺达标并均分至每月,则公司2017-2019年备考归属净利润分别为1.81/2.52/3.21亿元,对应EPS分别为0.53/0.74/0.94元,对应PE分别为41X/29X/23X(同上)。

 

我们认为,公司职业教育业务贡献了绝大部分的公司营收和净利,公司已属于纯正的A股职业教育标的,且恒企教育和中大英才均保持快速增长,有望持续释放业绩。维持“增持”评级。

 

 

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